1年央票十六个月后重回2.7
超储利率下调影响完全消化 在经过仅一周的回稳后，本周1年央票利率再次上攻，目前已恢复去年超储利率下调前的水平。针对最近货币市场利率快速抬升，分析人士指出，除大秦铁路等新股发行的影响外，商业银行针对定向票据与央行展开博弈的可能性也很大。 10六个月后跑回出发点 去年3月17日，央行下调逾额存款准备金率，从1.66调解至0.99，下调63个基点。央行的意图是，超储率下降将拉低收益率水平，有利于狙击热钱流入，以给4个月以后的汇改做铺垫。 超储率下落后，大量寄存央行的资金回流到商业银行系统内。在尔后半年多的时间里，泛滥的流动性充斥货币和债券市场。去年8月开始，1年央票利率曾有两个月的时间保持在1.3274的历史低点。直至10月底吴晓灵提示利率风险后，央票利率才在央行引导下逐步回升。 在去年12月到今年3月，1年央票利率基本在1..9的水平上企稳，在央行心目中，这是一个既能保持低利率、阻挡热钱，又能下落银行的利率风险的“公道”水平。 但是这1均衡很快被打破。一季度信贷投放过快增长，其中票据融资更是增长2039亿元，占新增贷款近四分之一。为了控制票据融资，央行不能不再次抬升货币市场利率，以提高企业票据贴现融资门槛。 近三个月时间里，1年央票利率上升了70个基点至医治白癜风的特效药2.7，票据贴现利率也上升了60个基点左右至3.24。2季度票据融资增长-1122亿元，央行成功地堵住了这条放款途径。 商业银行继续与央行博弈 从医治白癜风要多久上周末开始，包括回购利率、央票利率在内的货币市场利率全面上扬。虽然央行已控制了票据融资增长局面，商业银行却不打算收手，继续与央行博弈。 前两周1年央票利率一度稳定在2.67，大多数市场人士也认为新一轮央票利率企稳周期将展开，使人意外的是，本周1年央票利率再次上涨3个基点。除此之外，公然市场7天正回购利率也大幅上行24个基点，到达2.2. 银行间市场上，回购利率一片“涨”声。昨日，质押式回购加权平均利率上涨18.21个基点至2.2027；R007加权平均利率继前一交易日上涨10.67个基点后，再涨10.4个基点至2.2067，超过公然市场同期限利率；R001加权平均利率也升4.5个基点至1.9923。 分析人士指出，造成货币市场利率上升的缘由，除大秦铁路等5只新股发行外，商业银行也故意与央行周旋。上周央行“惩罚”性地以2.1138的利率，定向发行500亿票据，对上月信贷增长较快的银行开出“罚单”。而本周商业银行也“报复性”地报出很低的票据需求，央票利率继续爬升。 消息人士泄漏，部分大银行通过月末将票据转贴现给中小银行的办法来下落贷款新增量，从而规避定向央票。因此这次定向央票发行对象中，中小银行家数增多。可是，也正像分析人士指出，只要大银行给小银行拆借资金度过定向调控难关，那定向央票就没法抑制信贷增长。 在大银行放贷、中小银行转贴现、央行发定向票据的循环中，信贷投放很难减速，央票利率倒有可能继续爬升。央行的定向调控效力被打了折扣。央行或许应当寻求更多的调控手段，给出更强烈的紧缩信号。
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