产品创新助推债市互联互通
中国债券市场在过去的几年取得了逾越式发展，在当前证券基金业创新的大潮下，市场各方对2013年债券市场的创新发展充满了期待。但是，债券市场分割与多头监管仍然是困扰中国债券市场发展的主要问题。债券市场的统一问题不解决，在分裂的市场和多头监管的格局下，债券市场的发展不平衡、投资者结构带来的风险聚集等问题可能将会更加突出。去年4季度以来，已有多家基金公司和券商在分别研究、探索开发跨市场债券ETF产品和在交易所发行银行间债券的存托凭证：基金公司拟通过发行跨市场债券ETF产品，将银行间债市的品种引入交易所市场；证券公司拟以发行存托凭证的情势，将目前在银行间市场流通的债券引入交易所市场交易。从目前笔者了解的信息来看，研究中的这两种产品创新都可实现将银行间债券市场白癜风能不能完全治好的债券绕道引入交易所市场进行交易，能够向交易所市场注入丰富的固定收益类交易品种，增强交易所债券市场活力，同时也能间接扩大银行间市场的投资者群体范围，并部分转移银行间债券市场的持有风险。如果这些跨市场的产品创新能够得到主管机关的认可并顺利审批通过，那么将有望部分减缓我国债券市场目前存在的市场割裂的问题，促进银行间和交易所两大债券市场间的互联互通。首先，由于通过上述产品间接实现了债券的跨市场交易，扩大了投资者范围，解决了个人投资者没法投资银行间债券市场产品的问题；其次，可以通过发行与国债期货交收标的挂钩的国债ETF产品，将银行间市场的国债通过EFT产品的情势提供给个人投资者用于国债期货到期交收，增加交收标的供给数量，可有效避免针对个人投资者的国债期货逼空；最后，当上述创新产品发展到较大范围时，增加的二级市场需求也有利于银行间市场的债券发行人下落其一级市场发行本钱。其实，对债券市场投资者可参与场所的人为分割不解决，债券市场的统一就难有大的突破。可以说，上述研究专业医治白癜风的医院中的债券市场产品创新，也只是在现有体制限制下的无奈之举。在去年年中，相干金融监管人士也分别暗示或昭示统一债券市场改革将在"125"期间取得明显进展。但是遗憾的是，在有关金融监管部门解读、学习十八大报告的有关材料和去年9月份发布的《金融业发展与改革"125"计划》中，在谈及债券市场发展时，仍然躲避了统一债券市场的问题，以"加强各部门调和配合"或"加强债券发行管理部门的调和配合，进一步促进银行间市场和交易所市场的协调发展"等语句来代替。债券市场的统一，既需要高层决策者进行金融改革的大智慧、大勇气，也需要各相干部门将国家金融战略和资本市场发展的整体利益放在优先层面，为债券市场的长远健康发展创造一个优越的制度环境。
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